现在的位置: 首页 > 证券配资 > 正文
A- A+
2012-股票期货配资公司4-14 金学伟:三大因素支持股市向好-

股市与宏观经济究竟有没有关系?如果你说没有,我什么是配资可举一个例子:从1995年上证综指年收盘555点开始到2011年年收盘2200点,上证综指的年均升幅约9%,与这16年间我国的宏观经济增速基本持平。如果你说有,我就讲另一个例子:从20世纪30年代到21世纪前10年,美国的78年历史中,宏观经济增速提高,股市上涨,宏观经济增速下降,股市下跌的年份一共为39年,占50%。另50% 的年份是宏观经济增速下降,股市上升;宏观经济增速上升,股市下跌。以宏观经济增速提高还是降低来判断股市,结果可能比掷硬币还糟,因为掷硬币手气好的话,100次还会有51次到52次掷到正面。

股市与公司业绩有没有关系?如果你说没有,我就说2006年到2007年的大牛市,期间我国上市公司业绩连续高增长,平均增速接近50%。如果你说有,我就举1999年的例子:因受东南亚金融危机影响,我国上市公司加权平均税后利润下降了15%,但当年的“5·19”成为一波牛市的开端。

股市波动从长期(比如十年一个周期)来看,与宏观经济以及公司利润增长有着绝对的正相关关系,但从短期(一两年)来看,却没有关系。这里的原因主要有三。

一是股市具有高预期与高效率特点。这一特点使股市成为“疯子”,而宏观经济则是一个正常人,正常人走路有正常的节奏,而“疯子”则忽左忽右,跳上跳下,时快时慢,无法和正常人保持同步。

二是社会资本的平均收益。股市是社会大系统中一个开放的子系统,它的投资价值始终受到社会资本平均收益的影响。公司利润增长虽会提升股票价值,但社会平均收益率高于股市,那么两利相权取其重,资金会倾向流入股市以外的其他领域。反之,公司利润下降虽会降低股票的绝对价值,但如果社会平均收益的下降幅度比公司利润降幅还大,那么股票的相对价值就会提高。1999年的行情就是在这种情况下产生的,当年以长期国债计算的社会资本平均收益下降了40%,两相比配资炒股较,股市的相对价值上升了25%。

三是股票的长期平均盈利。假定A公司以十年计算,年均每股税后利润为0.5元,但在景气度高时每股可达1元,在景气度低时每股只有0.1元。这样,下列两种情况下:一是每股盈利为0.1元,股价为4元,市盈率40倍;二是每股盈利1元,股价20元,市盈率20倍,哪种情况更有投资价值?毫无疑问,4元的股价相对长期平均盈利来说,市盈率只有8倍。而20元的股价相对长期平均盈利来说,市盈率为40倍。前者的投资价值比后者高山西股票配资公司数倍!因此,合理的估值应该是:越是景气度高时,给股票的市盈率越低;越是景气度低时,给股票的市盈率越高。以上市公司利润增减来判断大市,永远需要与经济景气周期、当前价格以及长期平均盈利结合起来。否则,只要一个国家统计局就够了,没必要弄那么多的分析师出来。

除了上述三个原因,还有一个就是最高管理层对股市的态度,是倾向打气,还是倾向给股市降温,这一点已毋庸细说。

综合上述四点,我们可以看到当前股市存在三大支持因素。

1、从1994年以来,我国上市公司年均利润增长率大约在12.47%,以1994年7月最低333点收盘指数计算,按年均12.47%的复合增长率,当前指数应该在2760点。这是股市能够反映公司长期利润增长率的点位。当前股市只反映了短期内的利润下降因素,没有反映长期的增长因素。至少可以说未来利润增速下降因素已充分包含在股价内。

2、当我们看到公司业绩下降时,我们也看到社会资本平均收益的下降幅度很大,它足以抵消由公司平均利润下降带来的价值损失。

3、当我们看到宏观经济不景气时,不能忽视管理层对股市一而再、再而三的积极表态与呵护。

关于本文

相关文章

您必须 [ 登录 ] 才能发表留言!

×